Luận điểm đầu tư:
- Theo BCTC hợp nhất quý IV/2026, CTCP Xây dựng Coteccons (CTD) ghi nhận doanh thu thuần đạt 10.471 tỷ đồng, tăng 25,4% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế cả năm 2026, doanh thu thuần đạt 34.340 tỷ đồng (+38,0% YoY), chính thức hoàn thành 114% kế hoạch năm (30.000 tỷ đồng). Lợi nhuận sau thuế đạt 788 tỷ đồng, tăng 73% YoY. Lợi nhuận gộp tăng 77%, lên 1.446 tỷ đồng, đồng thời biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 3,3% lên 4,2%, cho thấy hiệu quả thi công và quản trị dự án đã tốt hơn trong bối cảnh ngành xây dựng vốn có biên lợi nhuận thấp.
- Động lực quan trọng cho giai đoạn 2027–2028 là backlog khoảng 70.000 tỷ đồng vào cuối niên độ 2026, gần gấp đôi cùng kỳ. Backlog này đến từ các dự án lớn như sân bay Gia Bình, cầu Cần Giờ, Trung tâm Hội nghị APEC Phú Quốc, Global City và Cao Xà Lá. Nhờ đó, CTD có độ bao phủ doanh thu tương đối cao cho các năm tiếp theo.
- Coteccons cũng đang mở rộng hợp tác với các chủ đầu tư lớn như Vingroup, Vinhomes, Sun Group, Masterise và các đối tác phát triển hạ tầng. Việc tham gia đồng thời dự án dân dụng quy mô lớn, khu đô thị, khách sạn - nghỉ dưỡng và dự án PPP, hạ tầng có thể giúp đa dạng hóa nguồn việc, giảm phụ thuộc vào một phân khúc bất động sản nhà ở.
- Một điểm tích cực khác là người mua trả tiền trước tăng từ 4.814 tỷ đồng lên 9.029 tỷ đồng, tương ứng tăng 88%. Chỉ tiêu này phần nào phản ánh tiến độ ký hợp đồng và khả năng nhận dòng tiền ban đầu từ khách hàng, hỗ trợ nhu cầu vốn lưu động khi CTD triển khai backlog lớn.
Rủi ro:
- Đòn bẩy & Vốn lưu động: Tỷ lệ Nợ/VCSH tăng lên 3,01 lần (so với 2,31 lần cùng kỳ). Backlog lớn tạo áp lực ứng vốn, bảo lãnh hợp đồng và rủi ro dòng tiền nếu chủ đầu tư chậm thanh toán.
- Biên lợi nhuận mỏng: Cạnh tranh gay gắt cùng biến động giá nguyên vật liệu, nhân công và lãi vay dễ nhanh chóng thu hẹp lợi nhuận các dự án đã ký theo giá cố định.
- Áp lực thị trường chung: VN-Index xuất hiện tín hiệu kỹ thuật thận trọng gây áp lực ngắn hạn lên cổ phiếu mang tính chu kỳ như CTD.
Lưu ý: Cân đối tỷ trọng margin ở thời điểm hiện tại khi thị trường đang trong xu hướng điều chỉnh ngắn hạn.
Chi tiết vui lòng tải tại đây.