Luận điểm đầu tư:
Theo BCTC Q3/2026, POW ghi nhận doanh thu đạt 16.772 tỷ đồng (+113,52% YoY), LNST đạt 2.073 tỷ đồng (+118,67% YoY). Lũy kế 9 tháng đầu năm doanh thu đạt 49.406 tỷ đồng (+94,48% YoY) – tương đương 99% kế hoạch năm 2026, trong khi đó LNS đạt 6.899 tỷ đồng (+216,18% YoY) – vượt gấp 3,16 lần cùng kỳ. Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh nhờ sản lượng điện thương phẩm cải thiện, đặc biệt từ đóng góp của cụm nhà máy điện khí LNG Nhơn Trạch 3&4 và hiệu quả vận hành tích cực tại các nhà máy hiện hữu.
Triển vọng ngành điện Việt Nam tiếp tục duy trì tích cực khi nhu cầu tiêu thụ điện gia tăng cùng hoạt động sản xuất công nghiệp và tăng trưởng kinh tế. Theo EVN, sản lượng điện sản xuất và nhập khẩu toàn hệ thống trong 10T/2026 đạt 297,4 tỷ kWh (+9,8% YoY), trong đó nhiệt điện than chiếm 49,7%, điện khí chiếm 7,8% tổng sản lượng huy động. Nhu cầu điện tăng cao cùng yêu cầu bảo đảm an ninh năng lượng quốc gia tiếp tục tạo điều kiện thuận lợi cho nhóm doanh nghiệp phát điện, đặc biệt là các nguồn điện có khả năng vận hành ổn định và đáp ứng nhu cầu phụ tải. Bên cạnh đó, việc triển khai Quy hoạch điện VIII điều chỉnh và các cơ chế hỗ trợ phát triển điện khí LNG được kỳ vọng tạo dư địa tăng trưởng dài hạn cho ngành, dù mức độ hưởng lợi còn phụ thuộc vào cơ chế huy động và giá nhiên liệu đầu vào.
Đối với POW, lợi thế về quy mô công suất, danh mục nhà máy đa dạng và năng lực vận hành tạo nền tảng hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu điện gia tăng. Theo số liệu công bố của doanh nghiệp, sản lượng điện 9T/2026 ước đạt 18,95 tỷ kWh (+41% YoY), trong đó Vũng Áng 1 đóng góp 5,71 tỷ kWh (+20% YoY), Nhơn Trạch 2 đạt 3,18 tỷ kWh (+48% YoY), trong khi Nhơn Trạch 3&4 đóng góp khoảng 3,76 tỷ kWh. Đặc biệt, cụm Nhơn Trạch 3&4 với tổng công suất 1.624 MW, vận hành thương mại từ đầu năm 2026, được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng trung và dài hạn khi gia tăng quy mô phát điện và đóng góp doanh thu. Việc ký kết hợp đồng mua LNG định hạn với khối lượng 20,7 triệu MMBTU/năm trong giai đoạn 2027–2031, cùng cơ chế sản lượng điện hợp đồng tối thiểu (Qc) 65% cho Nhơn Trạch 3&4, góp phần cải thiện khả năng chủ động nhiên liệu và ổn định sản lượng hợp đồng.
Rủi ro:
Biến động giá LNG, than, khí nội địa và tỷ giá có thể ảnh hưởng đến chi phí sản xuất, biên lợi nhuận và hiệu quả khai thác,…