Năm 2025 là một năm đặc biệt của thị trường chứng khoán Việt Nam khi VN-Index trải qua đầy đủ các trạng thái: kỳ vọng – cú sốc – phục hồi – tăng tốc – và chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới. Những biến động mạnh trong năm không chỉ phản ánh tác động của yếu tố bên ngoài, mà còn cho thấy vai trò ngày càng rõ nét của chính sách trong nước, dòng tiền và cấu trúc thị trường.
1. Khởi đầu tích cực nhưng rủi ro tích tụ (Tháng 1–2/2025)
Thị trường bước vào năm 2025 với tâm lý tương đối lạc quan nhờ mặt bằng lãi suất thấp, kỳ vọng phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế ổn định. Tuy nhiên, rủi ro sớm xuất hiện khi tháng 2/2025, Tổng thống Donald Trump ký bản ghi nhớ yêu cầu nghiên cứu áp thuế đối ứng với các quốc gia đánh thuế hàng hóa Mỹ, làm dấy lên lo ngại về một cuộc chiến thương mại toàn cầu.
Dù vậy, do khả năng đàm phán vẫn để ngỏ, thị trường chỉ chịu tác động tâm lý ngắn hạn.
Kết thúc tháng 2/2025:
• VN-Index: 1.305,36 điểm (+3,19% so với tháng 1).
• VNAllshare: 1.364,65 điểm.
• VN30: 1.356,43 điểm.
• Thanh khoản: ~15.782 tỷ đồng/ngày, tăng mạnh so với tháng trước.
➡Đánh giá: Xu hướng tăng vẫn được duy trì, nhưng rủi ro vĩ mô bên ngoài bắt đầu tích tụ.
2. Cú sốc thuế đối ứng và nhịp sụp đổ lịch sử (Đầu tháng 4/2025)
Ngày 02/04/2025, Mỹ chính thức công bố sắc lệnh thuế đối ứng mới, trong đó Việt Nam nằm trong nhóm bị áp thuế cao nhất, khoảng 46%. Thông tin này ngay lập tức tạo ra cú sốc lớn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam.
Chỉ trong 4 phiên giao dịch, VN-Index:
• Giảm hơn 250 điểm, tương đương -18,94%.
• Vốn hóa thị trường bốc hơi khoảng 50 tỷ USD.
• Bán tháo lan rộng, đặc biệt tại các nhóm cổ phiếu xuất khẩu, khu công nghiệp và vốn hóa lớn.
Ngày 09/04/2025, VN-Index tạo đáy tại 1.094,3 điểm, tương ứng P/E thị trường khoảng 10,8 lần – mức định giá thấp hiếm thấy trong nhiều năm.
Thị trường chỉ ổn định trở lại khi Mỹ thông báo tạm hoãn áp thuế đối ứng với 75 quốc gia, trong đó có Việt Nam, và Việt Nam đạt tiến triển đàm phán giúp mức thuế dự kiến giảm từ 46% xuống khoảng 20%, thậm chí 0% với một số mặt hàng.
➡Đánh giá: Đây là cú rũ bỏ mang tính tái định giá toàn thị trường hơn là sự suy yếu của nền tảng kinh tế.
3. Phục hồi nhờ chính sách và kỳ vọng cải cách (Tháng 5–6/2025)
Ngày 04/05/2025, Bộ Chính trị ban hành Nghị quyết 68-NQ/TW về phát triển kinh tế tư nhân, được xem là bước ngoặt lớn trong tư duy và định hướng phát triển kinh tế.
Cùng với đó, tiến triển tích cực trong đàm phán thuế Việt – Mỹ giúp rủi ro bên ngoài giảm đáng kể, tạo điều kiện cho dòng tiền quay trở lại thị trường.
Kết thúc tháng 5/2025:
• VN-Index: 1.332,6 điểm (+8,7% so với tháng trước).
• Dòng tiền hồi phục rõ nét nhưng phân hóa.
• Tập trung vào các nhóm: bất động sản, xây dựng – hạ tầng, tài chính, dịch vụ.
➡ Thị trường hình thành kỳ vọng mới về vùng 1.400–1.450 điểm, dựa trên nền định giá đã được “reset” sau cú sốc tháng 4.
4. Quý III/2025: Dòng tiền bùng nổ, VN-Index tăng tốc mạnh
Bước sang quý III/2025, thị trường không còn ở trạng thái tích lũy mà chuyển sang pha tăng tốc rõ rệt, bất chấp những bất ổn vĩ mô còn tồn tại.
Tính đến 15/8/2025:
• VN-Index tăng 28,67% so với đầu năm.
• Tăng 18,5% so với cuối quý II/2025.
• Tăng hơn 32% so với cùng kỳ 2024.
Động lực chính thúc đẩy thị trường gồm:
Thứ nhất, dòng tiền tín dụng mạnh. Riêng tháng 6/2025, tín dụng tăng trên 3%, tương đương khoảng 600.000 tỷ đồng được bơm ra nền kinh tế, tạo bệ phóng cho thị trường chứng khoán.
Thứ hai, kỳ vọng nâng hạng và hạ tầng thị trường. Kỳ vọng hệ thống KRX đi vào vận hành cùng khả năng FTSE Russell nâng hạng thị trường đóng vai trò chất xúc tác quan trọng đối với tâm lý nhà đầu tư.
Thứ ba, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện rõ rệt. Trong 6 tháng đầu năm 2025, LNST toàn thị trường tăng 35,1%, trong đó ngân hàng tăng 15,8%, bất động sản phục hồi mạnh từ nền thấp. Nếu loại trừ yếu tố bất thường, tăng trưởng lợi nhuận vẫn đạt khoảng 27%.
Nhờ đó, dù chỉ số tăng nhanh, định giá thị trường vẫn ở mức hợp lý:
• P/E VN-Index ~15,3 lần.
• P/B ~1,9 lần, thấp hơn trung bình 5 năm.
Thanh khoản cải thiện mạnh, với GTGD bình quân tháng 8 vượt 43.000 tỷ đồng/phiên, dòng tiền tập trung chủ yếu vào ngân hàng, dịch vụ tài chính, bất động sản và nguyên vật liệu.
➡Tuy nhiên, đà tăng mang tính không đồng đều, khi nhiều quỹ mở chỉ tăng 8–15%, thấp hơn đáng kể so với mức tăng của VN-Index.
5. Cú hích nâng hạng và triển vọng cuối năm (Tháng 10–12/2025)
Ngày 08/10/2025, FTSE Russell chính thức công bố nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam từ cận biên lên mới nổi thứ cấp, với hiệu lực từ 21/9/2026, tùy thuộc kết quả đánh giá lại vào tháng 3/2026.
Việc nâng hạng:
• Mở ra khả năng thu hút dòng vốn ETF và vốn thụ động quốc tế.
• Thúc đẩy cải cách pháp lý, minh bạch hóa thị trường và nới lỏng giới hạn sở hữu nước ngoài.
• Góp phần giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp, đa dạng hóa kênh huy động vốn.
Ở tầm chiến lược, đây là nền tảng quan trọng cho mục tiêu xây dựng trung tâm tài chính quốc tế tại TP.HCM và Đà Nẵng, đồng thời thúc đẩy thị trường vốn trở thành trụ cột song hành với hệ thống ngân hàng.
6. Tổng kết
Năm 2025 là năm biến động mạnh nhưng mang tính tái cấu trúc cao đối với thị trường chứng khoán Việt Nam:
• Đầu năm: tích cực nhưng tiềm ẩn rủi ro.
• Tháng 4: cú sốc lớn, tái định giá toàn thị trường.
• Giữa năm: phục hồi nhờ chính sách.
• Quý III: tăng tốc mạnh nhờ dòng tiền.
• Cuối năm: chuẩn bị cho chu kỳ mới gắn với nâng hạng.
➡Thị trường bước sang năm 2026 với nền định giá lành mạnh hơn, cấu trúc dòng vốn cải thiện và dư địa tăng trưởng dài hạn rõ ràng hơn.