CỦNG CỐ VỊ THẾ DẪN ĐẦU – HƯỞNG LỢI TỪ CHU KỲ PHỤC HỒI TIÊU DÙNG
Chúng tôi thực hiện phân tích, định giá cổ phiếu SAB – Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn bằng cách kết hợp phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp (FCFF) và phương pháp so sánh hệ số P/E. Kết quả định giá cho thấy giá mục tiêu của SAB đạt 60.400 đồng/cp, tương ứng mức tăng 28,1% so với giá đóng cửa ngày 09/07/2026. Trên cơ sở đó, cổ phiếu được khuyến nghị MUA tại thời điểm hiện tại.
Luận điểm đầu tư
Nền tảng tài chính vững mạnh tạo dư địa tăng trưởng bền vững
SAB tiếp tục sở hữu một trong những bảng cân đối kế toán lành mạnh nhất trong ngành hàng tiêu dùng. Tại cuối năm 2025, tổng tài sản đạt 32.597 tỷ đồng, trong khi tỷ lệ nợ trên tổng tài sản chỉ ở mức 29,44%, phản ánh mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính thấp và khả năng tự chủ vốn cao. Doanh nghiệp đồng thời duy trì lượng tiền mặt và tiền gửi lớn, giúp đảm bảo thanh khoản, tạo nguồn lực cho các kế hoạch đầu tư mở rộng, tối ưu hệ thống sản xuất và nắm bắt các cơ hội M&A trong tương lai. Chúng tôi cho rằng nền tảng tài chính vững chắc sẽ tiếp tục là lợi thế cạnh tranh quan trọng của SAB trong bối cảnh ngành bia đối mặt với nhiều thách thức từ chính sách thuế và cạnh tranh ngày càng gay gắt.
Chu kỳ tiêu dùng phục hồi tạo động lực tăng trưởng doanh thu
Chúng tôi kỳ vọng năm 2026 sẽ đánh dấu sự trở lại của SAB sau giai đoạn ngành bia chịu ảnh hưởng bởi sức mua suy yếu và môi trường cạnh tranh khốc liệt. Doanh thu thuần được dự phóng đạt 28.994 tỷ đồng, tăng 12% YoY, nhờ sự phục hồi của tiêu dùng nội địa, hoạt động du lịch và dịch vụ, cùng hiệu ứng mùa vụ tích cực từ FIFA World Cup 2026. Trong dài hạn, tăng trưởng doanh thu tiếp tục được hỗ trợ bởi vị thế dẫn đầu thị trường, hệ thống 26 nhà máy với công suất hợp nhất khoảng 3,1 tỷ lít/năm sau thương vụ Sabibeco và mạng lưới hàng trăm nghìn điểm bán trên toàn quốc. Chúng tôi cho rằng các lợi thế này sẽ giúp SAB duy trì tăng trưởng ổn định ngay cả khi thị trường bia bước vào giai đoạn trưởng thành.
Biên lợi nhuận bước vào chu kỳ cải thiện nhờ hiệu quả vận hành và lợi thế quy mô
Chúng tôi dự phóng lợi nhuận gộp năm 2026 đạt 10.569 tỷ đồng, tăng 13,6% YoY, trong khi biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 35,9% năm 2025 lên 36,4%. Động lực tăng trưởng đến từ sự hạ nhiệt của giá nguyên vật liệu đầu vào, hiệu ứng đòn bẩy hoạt động (operating leverage) sau khi mở rộng công suất, cùng quá trình tối ưu hóa chuỗi sản xuất và phân phối sau thương vụ Sabibeco. Trong giai đoạn 2026-2030, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp tiếp tục mở rộng lên khoảng 44,2%, phản ánh lợi thế quy mô, khả năng kiểm soát chi phí và sức mạnh định giá của SAB trong phân khúc bia trung và cao cấp.
Chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn, gia tăng sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư dài hạn
Bên cạnh triển vọng tăng trưởng, SAB còn nổi bật nhờ khả năng duy trì chính sách cổ tức tiền mặt duy trì ở mức cao (~30%-50%) trong nhiều năm liền. Chúng tôi kỳ vọng SAB yếu tố này giúp cổ phiếu SAB trở nên hấp dẫn, phù hợp với các nhà đầu tư ưu tiên dòng tiền cổ tức ổn định và chiến lược đầu tư phòng thủ.
Báo cáo chi tiết tải về tại đây