Luận điểm đầu tư:
Theo BCTC quý III/2026, TCB tiếp tục duy trì tăng trưởng lợi nhuận tích cực với LNTT đạt 10.375 tỷ đồng (+25,8% YoY), thiết lập mức cao nhất theo quý trong lịch sử hoạt động. Lũy kế 9T/2026, LNTT đạt 28.915 tỷ đồng (+23,7% YoY), hoàn thành 82,6%-77,1% theo 2 kịch bản kế hoạch năm (35.000–37.500 tỷ đồng), LNST hợp nhất đạt 23.014 tỷ đồng (+21,3% YoY). Động lực tăng trưởng đến từ thu nhập lãi thuần đạt 31.985 tỷ đồng (+16,9% YoY), thu nhập ngoài lãi đạt 13.219 tỷ đồng (+17,7% YoY), trong đó thu nhập dịch vụ (NFI) theo định nghĩa của TCB tăng 40%. Chi phí dự phòng giảm 30,5%, góp phần hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong kỳ. Đáng chú ý, NIM theo quý phục hồi từ 3,4% lên 3,5%, trong khi tín dụng tại ngân hàng riêng lẻ tăng 16,3% từ đầu năm khi tính cả các khoản tín dụng dự án được loại trừ hạn mức, hỗ trợ triển vọng hoàn thành kế hoạch năm 2026.
Về dài hạn, TCB tiếp tục mở rộng hệ sinh thái tài chính dựa trên lợi thế khách hàng doanh nghiệp, phân khúc thu nhập cao và năng lực cung cấp dịch vụ tài chính tích hợp. Sự phát triển của ngân hàng số, quản lý gia sản (Techcom Wealth), chứng khoán (TCBS) và bảo hiểm (Techcom Life) tạo điều kiện đa dạng hóa nguồn thu, nâng cao khả năng bán chéo sản phẩm và giảm dần sự phụ thuộc vào thu nhập lãi. Đồng thời, dư nợ doanh nghiệp tăng 20% từ đầu năm, chủ yếu nhờ tài trợ các dự án hạ tầng quy mô lớn. Nền tảng vốn duy trì tương đối vững chắc với CAR theo Basel II đạt 15% và ROE đạt 16,06%, tạo dư địa hỗ trợ tăng trưởng trong trung và dài hạn.
Rủi ro:
+ Tập trung tín dụng: Dư nợ bất động sản chiếm khoảng 29,9% tổng tín dụng, khiến TCB tiếp tục chịu ảnh hưởng từ chu kỳ phục hồi của thị trường này. Tỷ lệ nợ xấu, bao gồm tác động CIC, tăng từ 1,15% cuối quý II lên 1,36% cuối quý III/2026, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm từ 125,5% xuống 107%. Diễn biến này làm gia tăng rủi ro chi phí tín dụng phục hồi sau giai đoạn dự phòng giảm mạnh, có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận trong các quý tiếp theo.
+ Áp lực chi phí vốn: Tiền gửi khách hàng chỉ tăng 4% từ đầu năm, trong khi tăng trưởng tín dụng ngân hàng riêng lẻ đạt 16,3% khi tính cả các khoản được loại trừ hạn mức. CASA giảm từ 38,3% xuống 35,5% trong quý III, đồng thời chi phí vốn tăng lên 5,1%, so với 3,4% của cùng kỳ. Cho thấy áp lực huy động vốn chưa hoàn toàn được giải tỏa và có thể hạn chế khả năng cải thiện biên lợi nhuận trong thời điểm hiện tại.
+ Rủi ro vĩ mô và hiệu quả sử dụng vốn: Biến động lãi suất, tỷ giá và khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế có thể ảnh hưởng đến nhu cầu tín dụng và khả năng trả nợ của khách hàng. Bên cạnh đó, chi phí hoạt động 9T/2026 tăng 18,7% YoY, cao hơn mức tăng 17,1% của tổng thu nhập hoạt động, phản ánh áp lực chi phí trong quá trình mở rộng hệ sinh thái và đầu tư công nghệ. Việc từng bước đáp ứng các chuẩn mực an toàn vốn cao hơn cũng đặt ra yêu cầu tối ưu hóa tài sản có rủi ro và hiệu quả phân bổ vốn trong dài hạn.